成实外教育出售两间学校全部出资人权益 750万元合理吗?

封面新闻官方2021-08-01

封面新闻记者 熊英英 朱宁

7月30日,成实外教育(01565.HK)公告,四川德瑞(为集团综合联属实体的集团学校出资人权益的直接持有人)与买方四川德瑞教育管理有限公司订立买卖协议,据此,四川德瑞同意出售其于成都外国语学校附属小学及其附属的成都市金牛区成外附小幼稚园的全部学校出资人权益,总代价为人民币750万元。

750万出售两间学校

成实外教育获得收益8.9万元

公告显示,成都外国语学校附属小学为一家民办小学,其中学校出资人权益由四川德瑞全资拥有。成都外国语学校附属小学为公司的综合联属实体。成都市金牛区成外附小幼稚园为一家于2007年7月12日成立的民办幼稚园,学校出资人权益由成都外国语学校附属小学全资拥有,及为公司的综合联属实体。截至2020年12月31日,两所学校扣除税项及非经常性项目后溢利为220万元。

成实外教育表示,此次出售价格由订约各方经参考成都外国语学校附属小学及成都市金牛区成外附小幼稚园的资产净值,以及有关学校的类别及其在读学生人数后经公平磋商而厘定。截至2021年6月30日,上述两所学校的综合净资产值为人民币741.1万元。估计建议出售事项将为四川德瑞带来收益约8.9万元,所得款项将支付予本集团,董事会目前拟将大部门所得款项用于日常经营。

紧随建议出售事项完成后,西藏华泰(公司全资附属公司)、四川德瑞及登记股东将订立结构性合约补充协议,以反映彼等同意成都外国语学校附属小学及成都市金牛区成外附小幼稚园将不再为集团的综合联属实体。根据补充协议的条款,四川德瑞同意向西藏华泰支付750万元,以作为西藏华泰放弃对成都外国语学校附属小学及成都市金牛区成外附小幼稚园的控制权的代价。

“就卖这么点钱?”“卖了750万,上市公司得8.9万,球友都可以买下来了”某投资社交平台,该公告引发不少网友关注,有股民质疑是否是贱卖上市公司资产。

实控人民办教育大佬严玉德

曾上榜胡润教育企业家榜

成实外教育集团是西南地区最大的综合民办教育集团之一,公司控股股东为严玉德,从事教育管理20余年。2009年曾以15亿元财富首次登上胡润榜。2019年11月,胡润研究院发布《2019胡润百学·教育企业家榜》,严玉德以30亿元教育财富排名第26位。

在过往媒体报道中,严玉德不张扬、处事低调,在学生教育方面,有着自己的看法。在他的带领下,成实外教育集团已在四川成都、攀枝花、自贡、雅安、德阳、宜宾及达州七个城市经营25所学校,包括四川外国语大学成都学院,Virscend University两所大学。集团旗下成都外国语学校成都实验外国语学校曾多次产生四川省高考文理科“状元”,行业内声誉颇高。2020年集团实现收益18.45亿元人民币,年内溢利2.2亿元人民币。

除了多年深耕教育,严玉德旗下公司还涉及多个领域经营。天眼查显示,目前严玉德实控企业30家,涉及教育、房地产开发、医院、文化传播、金融等领域。目前,担任四川德瑞企业发展有限公司董事长、疑似实际控制人,持股比例69.44%。

值得注意的是,此次交易的买卖双方,四川德瑞和德瑞教育管理,从股权穿透结果来看并没有直接关联,但背后仍有着千丝万缕的关系。历史信息显示,严玉德曾是德瑞教育管理的法定代表人,2010年公司法定代表人由严玉德变更为蒋成龙;2014年公司投资人(股权)变更,四川德瑞退出投资人名单。

K12教育迎强监管

律师:民办学校不再“值钱” 无法再按商业逻辑估值

对于此次交易的理由,成实外教育表示,今年5月14日,《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式颁布,并将于9月1日起施行,其中包含有关经营提供义务教育的非牟利学校的多项条文。

公司认为,于实施条例生效至公司透过其综合联属实体及结构性合约向提供义务教育的非牟利学校提供教育服务时,实施条例的诠释及应用存在不确定性。基于此,公司决定将其业务策略转移至提供非义务教育服务,并向买方出售两间学校。董事会认为,买卖协议的条款及条件乃按正常或更佳的商业条款订立,属公平合理,符合公司及其股东的整体利益。

北京德恒(成都)律师事务所合伙人易卫表示,上述实施条例与日前颁布的针对校外教培行业的“双减政策”具有政策的延续性和一致性,一系列政策的出台,强调了教育机构的非营利性定位,对整个教育行业的影响是颠覆性的,尤其是K12教培行业以前的商业模式及盈利模式基本是走到了尽头。

“非营利性的定位决定了股东不能分红,赚的钱只能用于学校的再投入。”易卫提到,基于这样的大环境,民办学校不再“值钱”,因此也无法再按照市盈率、市场占有率等正常商业逻辑对其进行估值。

以企业的净资产来确定企业的价值,也是资本市场估值的一种方式,按照不低于或是等于经评估净资产的方式进行估值,评估价格得到买卖双方认可,并履行了必要的内部决策程序,就没有问题。

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